【建投有色】工業矽周報|短期供增需減，行情繼續承壓

CFC金屬研究

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作者 | 王彥青 ⠠中信建投期貨研究發展部

本報告完成時間 ⠼ 2025年3月1日

市場運行情況：本周期貨延續探底狀態，大廠提升開工率，而下遊有機矽仍處減產節奏，短期供需錯配之下，市場預期仍難改善，盤麵緩慢增倉下行。SI2505整周漲跌幅-1.52%，收於10355元/噸。現貨市場方麵，價格承壓之下，矽廠較多暫停報價，但仍有部分讓利出貨存在，下遊買漲不買跌心態之下，采購力度較為有限，市場表現清淡。

供應情況：本周工業矽開爐數增加，大廠部分產能恢複生產，其餘廠家基本無變化。據百川盈孚數據，截止2月27日，我國金屬矽開工爐數240台，整體開爐率31.75%，較上周增加7台。

需求情況：多晶矽價格持穩，多晶矽生產仍在低位，對工業矽需求暫維持低迷；有機矽檢修減產，短期拖累工業矽需求；鋁合金維持剛需；工業矽12月出口環比小增，海外需求相對平穩。

成本利潤：工業矽生產成本略有承壓，石油焦價格前期上漲後趨穩，但矽煤價格趨於下調，再度小幅壓低行業成本。近期工業矽現貨價格繼續下調，行業虧損麵略有擴大。

總結：工業矽期貨仍然偏弱運行，大廠開工提升之下市場心態難以逆轉，現貨市場雖然部分矽廠暫停報價不願出貨，但現貨報價仍有部分下調。近期下遊需求暫無起色，多晶矽排產基本維持前期水平，有機矽減產行動仍在持續，鋁合金開工逐步恢複常態，需求整體略有減弱。盡管短期供增需減，但當前工業矽生產虧損壓力持續加大，當前現狀難以長期維持，上遊難有進一步上調開工動力，我們仍保持當前處於磨底行情的觀點，工業矽後續下行空間十分有限。操作上，逢低輕倉布局遠期多單，SI2505合約參考區間10200-10700元/噸。

一

行情回顧

本周工業矽期貨延續探底狀態，大廠提升開工率，而下遊有機矽仍處減產節奏，短期供需錯配之下，市場預期仍難改善，盤麵緩慢增倉下行。SI2505整周漲跌幅-1.52%，收於10355元/噸。

現貨市場方麵，價格承壓之下，矽廠較多暫停報價，但仍有部分讓利出貨存在，下遊買漲不買跌心態之下，采購力度較為有限，市場表現清淡。

二

價格影響因素分析

1、供應

本周工業矽開爐數增加，大廠部分產能恢複生產，其餘廠家基本無變化。據百川盈孚數據，截止2月27日，我國金屬矽開工爐數240台，整體開爐率31.75%，較上周增加7台。

2、需求

2.1多晶矽價格持穩

本周多晶矽價格仍保持不變，主因上下遊成交較少，市場多呈觀望狀態。盡管近期下遊組件端有所好轉，但漲價向上傳導並不順暢，目前行業有較多庫存，以庫存消化為主。對工業矽而言，短期多晶矽產出難有增量，對工業矽需求仍然偏弱。

2.2有機矽報價繼續調漲

本周有機矽價格繼續上漲，但連續漲價之下，下遊接受度逐步轉弱，從供需來看，行業仍處檢修減產進度之中，有利於產業利潤恢複，但此現狀仍需持續的減產才能維持，因此對工業矽需求減少，價格支撐偏弱。

2.3鋁合金需求平穩

本周鋁合金ADC12價格穩中小幅下調，鋁合金企業開工逐步恢複常態，對工業矽需求逐漸穩定。

2.4出口環比小增

12月工業矽出口環比回落。海關數據顯示，2024年12月中國金屬矽出口5.76萬噸，環比增加8.89%，同比增加11.75%。2024年1-12月中國金屬矽出口共計72.74萬噸，同比增加26.69%。

3、成本利潤

工業矽生產成本略有承壓，石油焦價格前期上漲後趨穩，但矽煤價格趨於下調，再度小幅壓低行業成本。近期工業矽現貨價格繼續下調，行業虧損麵略有擴大。

4、庫存

本周工業矽庫存小幅增加，社會庫存60.8萬噸，較上周減少0.1萬噸，其中廣期所倉單庫存34.3萬噸，較上周持平。本周工業矽工廠庫存23.1萬噸，較上周增加0.1萬噸。（注：近期SMM工業矽社會庫存口徑調整，統計範圍擴大）

策略

工業矽期貨仍然偏弱運行，大廠開工提升之下市場心態難以逆轉，現貨市場雖然部分矽廠暫停報價不願出貨，但現貨報價仍有部分下調。近期下遊需求暫無起色，多晶矽排產基本維持前期水平，有機矽減產行動仍在持續，鋁合金開工逐步恢複常態，需求整體略有減弱。盡管短期供增需減，但當前工業矽生產虧損壓力持續加大，當前現狀難以長期維持，上遊難有進一步上調開工動力，我們仍保持當前處於磨底行情的觀點，工業矽後續下行空間十分有限。

操作上，逢低輕倉布局遠期多單，SI2505合約參考區間10200-10700元/噸。

作者姓名：王彥青

期貨交易谘詢從業信息：Z0014569

（轉自：CFC金屬研究）

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